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（开始：CSC究诘金属和金属新材料团队）

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本周表里盘锑价不竭同步高涨，外盘报价折东谈主民币已跨越40万元/吨，而内盘报价仅不足15万元/吨；内盘锑价高涨主要系原料及冶真金不怕火品现货偏紧以及下流需求复原所致；需求端，阻燃需求稳重，2月20日SMM锑系阻燃材料高涨10000元/吨；由于3月节后需求慢慢复原以及531之前溜达式光伏抢装，掂量3月组件排产将达到50GW以上，3蟾光伏玻璃加价概率较大，光伏玻璃日熔量有望筑底回升，光伏用锑需求行将复苏。

▊钢铁行业一周点评

锑：本周钢联2#低铋锑锭报价14.9万元/吨，较上周高涨3.5%；Fastmarkets2#锑锭报价49050-50200好意思元/吨，较上周划分高涨1550/700好意思元/吨。本周表里盘锑价不竭呈现高涨态势，外盘报价折东谈主民币已超40万元/吨。咱们判断内盘锑价高涨主要系季节性原因导致的锑矿、锑锭产量下落，以及下流备货积极共振所致。

供给端，原料紧缺态势延续，国外矿入口亦呈现低位。需求端，阻燃剂需求复原（2月20日SMM锑系阻燃材料高涨10000元/吨）；由于3月节后需求慢慢复原以及531之前溜达式光伏抢装，掂量3月组件排产将达到50GW以上，3蟾光伏玻璃加价概率较大，光伏玻璃日熔量有望筑底回升；

锑矿具备稀缺性，矿石品位下行将导致产量核心系统性下移，重复光伏、阻燃等行业脱手锑耗尽的提高，将令锑走向供不应求的神志，中恒久来看掂量锑价核心将笃信性抬升。

钼：字据亿览网，截止20日，2月国内钼铁钢招量约11200吨，本周钼铁商场钢招活跃进行。2024年全年国内钼铁钢招量14.66万吨，较2023年增长13.8%，从原材料端充分印证了中国制造业转型升级正不休加快。中国制造业升级带来的材料升级大周期重复产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮脱手，钼需求握续向好，而供给侧连年来较为刚性，握续看好钼价弘扬。

风险分析：

1、大众经济大幅度零落，耗尽断崖式萎缩。寰宇银行在最新发布的《大众经济掂量》中掂量2025年和2026年大众GDP增速为2.7%。该机构以为，跟着通胀放宽泛增长安祥，大众经济正在通往软着陆的谈路上，但风险仍然存在。西洋经济数据也曾出现下落趋势，若堕入深度零落对有色金属的耗尽冲击是渊博的。

2、好意思国通胀失控，好意思联储货币收紧超预期，强势好意思元压制职权钞票价钱。好意思国无法有用戒指通胀，握续加息。好意思联储也曾进行了大幅度的鸠合加息，关联词职业类高出是房钱、工资王人显得有粘性制约了通胀的回落。好意思联储若保管高强度加息，对以好意思元计价的有色金属是不利的。

3、国内新动力板块耗尽增速不足预期，地产板块不竭耗尽握续低迷。尽管地产销售端的策略也曾不同经过放开，关联词住户购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不堪利。若销售握续未有改善，后期地产终了端会靠近失速风险，对国里面分有色金属耗尽不利。

证券究诘申诉称呼：《原料垂危重复阻燃光伏需求复原，锑价有望不竭高涨》

对外发布时分：2025年2月23日

申诉发布机构：中信建投证券股份有限公司

本申诉分析师：王介超 SAC编号：S1440521110005

邵三才 SAC编号：S1440524070004

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