证券时报记者 张娟娟

比年来，尤其是本年“9·24”新政后，富时中国A50指数期货的热度大幅升迁。由于其来回时永远超内地股市的4小时，被商场视为A股开盘后的“风向标”，因此其走势备受投资者宽恕。

手脚巨匠独一追踪中国A股商场的境外指数期货，富时中国A50指数期货是否可手脚内地股市的先行主见，能否提前反应A股开盘后的走势？

本文从历史行情数据启程，和谐富时中国A50指数期货的日频、高频数据，与A股及港股的蹙迫指数进行多维度对比，揭示两者之间是否存在相关性，为投资者决策提供有价值的参考。

合座关联性略超50%

富时中国A50指数是盛名指数编制公司富时罗素旗下的指数，成份股由A股商场总市值最大、流畅性最佳的50只股票构成，旨在反应中国内地商场大型股的证据。富时中国A50指数期货（下称“A50期指”），是追踪富时中国A50指数的股指期货，比拟A股来回时候更长，除周末及元旦外每天齐可来回，来回时段为北京时候上昼9时至下昼16时30分（日盘），下昼17时至次日5时15分（夜盘）。

由于存在夜盘来回，A50期指果然不错全天候反应国表里商场蹙迫信息，因此被不少投资者以为是不错提前预判A股走势的先行主见。A50期指与A股的关联度若何，数据宝通过历史数据探究一二。

讨论到A股9时30分隆重开盘，数据宝以2020年以来的数据进行分析，别离统计A50期指9时10分、9时15分、9时30分的涨跌，与上证指数（下称“沪指”）当日收盘涨跌进行对比。

数据贯通，A50期指9时10分、9时15分的涨跌与沪指当日收盘涨跌同向的来回日数目占比（同涨同跌视为同向，以下简称“关联性”）别离为55%、53%傍边，A50期指9时30分涨跌与沪指当日收盘涨跌的关联性为58%（数值越大，关联性越强）。

从不同庚份来看，2023年，以上3个时候点A50期指与沪指的关联性较高，均高出60%，其中9时10分的关联性高出了62%。2024年（适度12月10日，下同）三个时候点的关联性均大幅下降至50%。

A股开盘相关性有所下降

从上述分析发现，A50期指与A股收盘相关度并不是很高，但是，若是不雅察A50期指对A股开盘的影响，两者的相关性有所升迁。

从2020年以来的数据看，取A50期指当日9时10分的涨跌，与A股当日开盘的涨跌进行对比，发现两者关联性较高，同向来回日数目占比达到70.47%。

从不同庚份看，2022年同向来回日数目占比达到77.49%，趋同天数占比最高。此外，2020年和2023年也均高出70%。不外，2024年这一占比有所下降，趋同天数占比仅有63%傍边。

由于A50期指果然是全天候来回，因此对A股收盘后发布的信息不错提前反应在盘面，这些信息一样影响A股的开盘。

总而言之，A50期指无法准确瞻望当日A股最终走势，只是能提前侦查当日A股开盘涨跌。

长假后首日涨跌有一定关联性

A股碰到法定节沐日齐会休市，而A50期指则抓续来回。A50期指在春节、端午节、职业节、国庆节等假期之间的涨跌，与A股假期实现后首个来回日的证据具备一定关联性。

以2020年以来的数据分析，A50期指在法定节沐日历间涨跌与A股假期后首个来回日同向涨跌的来回日数目占比高出54%，其中2023年、2024年这一占比均高达80%及以上。比如2023年国庆节技艺，A50期指下落0.54%，沪指在国庆假期后首日下落0.44%；本年国庆节技艺，A50期指高潮14.32%，沪指10月8日开盘后收涨4.59%。

从不同节日来看，关联性最强的是端午节，自2020年以来，A50期指端午节技艺证据与沪指假期后首日证据沿途同向，不外大多数呈下落行情；春节、晴明节以及国庆节的关联性均达到60%及以上。其中，2021年、2022年国庆节技艺，A股假期后首日证据与A50期指证据呈“逆向”的情形，其他3年均为同向涨跌。

大幅涨跌时有参考真理真理

当A50期指盘前出现大涨大跌的行情时，对A股走势影响若何？取A50期指9时10分涨跌幅高出2%的来回日，与沪指当日涨跌幅对比，A50期指与沪指关联性大幅上升至80%以上。比如2022年11月28日，A50期指9时10分下落2.36%，沪指当日下落0.75%；2023年8月28日，A50期指9时10分涨4.11%，沪指当日涨1.13%。

需要诠释的是，A50期指手脚贯穿性来回的指数期货，对巨匠老本商场的重磅音书更能实时反应。比如2023年8月27日晚，我国财政部、国度税务总局晓示，自8月28日起证券来回印花税推行减半征收。中国证监会亦在同日推出阶段性收紧IPO节律、进一步规范股份减抓活动、调降融资保证金比例等策略要领。在此利好音书刺激下，A50期指提前大涨，A股随后也“涨”声相随。

然则，并不成简便的以A50期指盘前大涨大跌来预判A股最终走势。比如，2024年10月9日，A50期指9时10分高潮3.44%，但当日沪指下落超6.5%。因此，关于A50期指的大涨大跌，应证据本体情况，和谐其他成分作出甄别，幸免盲目伴随。

A50期指有过度反应之嫌疑

进一步分析发现，A50期指在有益好利空音书刺激下，有赫然反应过度的嫌疑，盘前的涨跌幅（9时10分）赫然卓越沪指当日收盘涨跌幅。

比如，2022年3月9日，A50期指9时10分下落4.3%，同日沪指仅下落1.13%；2022年10月25日，A50期指9时10分下落3.58%，沪指仅微跌。2024年10月10日，A50期指9时10分涨3.1%，沪指同日涨1.32%。

这主要受到多方面成分的影响。其一，来回时候更长，信息反应速率更快。A50期指的来回时候果然障翳全天，且参与者多为外洋投资者和专科的机构，若巨匠有关键的宏不雅经济数据公布、策略变化，A50期指未必实时反应，提前消化这些信息的影响。其二，成份股的围聚性影响。富时中国A50指数及第A股商场市值最大、流动性最佳的50家公司，这些公司股价的波动对指数的影响显贵；比拟之下，沪指成份股稀有千家，成份股更为散布，单一或少数股票的波动对合座指数的影响相对较小。其三，投资者有冲动来回的可能。在商场出现关键利好或利空音书时，由于短缺弥漫时候对信息进行分析，投资者在商场相貌影响下，或可能出现冲动来回活动，从而导致涨跌幅远远卓越A股。

最终涨跌由A股本人决定

轮廓上文的分析来看，A50期指盘前走势与A股有一定关联性，但不成算强关联，且2024年后关联性有下降趋势。尽管A50期指在法定节沐日历间的证据以及盘前大涨大跌时对A股有一定瞻望性，但这两类来回日数目相对较少，且与出台的宏不雅经济策略等成分相关。因此，以A50期指证据来料定A股开盘后的走势较为单方面。

为进一步分析两者之间的影响逻辑，以2020年以来上证指数、万得A50指数（追踪市值最大的50只股票）以及香港恒生指数，及第A50期指三个收盘时候点来决策它们的关联性。

A50期指日盘收盘时（16时30分），与万得A50指数同向涨跌的来回日数目占比高出85%，与上证指数同向涨跌的来回日数目占比达到78.53%，与恒生指数同向涨跌的来回日数目占比达到72.18%。贯通出A50期指最终收盘与上述指数有很高关联性。

夜盘收盘时（5时15分），A50期指与当日上证指数、万得A50指数同向涨跌的来回日数目占比均位于55%傍边，与恒生指数同向涨跌的来回日数目占比达到68.73%。该占比要显贵低于日盘收盘的比值，贯通A50期指夜盘收盘与上述指数关联性不高。

由于A50期指比A股晚一个半小时收市，因此再取A50期指上一来回日涨跌与A股、港股当日涨跌对比，A50期指与万得A50指数、上证指数、恒生指数同向涨跌的来回日数目占比均位于48%至50%之间。这一比值已低于50%，贯通A50期指在A股休市后一个半小时的涨跌，对次日A股行情瞻望性欠安。

证据以上分析可见，A50期指前一日及夜盘收盘时点涨跌与A股的关联性要远远低于日盘收盘时点与A股的关联性，因此，A50期指最终涨跌也曾要投降A股走势。另外，驱散还贯通，A50期指盘前涨跌对港股涨跌的率领真理真理高于A股。

对A股订价影响有限

无数决策发现，股指期货价钱比拟现货指数价钱频频具有一定发轫性，并会对现货商场价钱波动产生一定影响。上文的实证决策标明，A50期指对A股开盘比收盘的影响更大，A股最终走势并不受A50期指影响。

不可否定，手脚境外独一追踪A股的繁衍品，跟着A股劝诱力的升迁，A50期指的成交量及成交额均有赫然的升迁。本年以来，A50期指成交额已高出客岁全年，达到8153.74万手。然则数据宝决策后发现，A50期指的成交额并不高，不及以对A股走势酿成影响。

证据数据的可得性，取年最高结算价进行测算（成交量*年最高结算价*合约乘数*好意思元兑东说念主民币汇率），2024年A50期指成交额9.18万亿元，创往时3年最高水平。比拟万得A50指数成交额，自2017年以来A50期指成交额占比抓续低于60%，近3年占比大幅下降至45%傍边。

与国内4只指数期货（中证1000指数、沪深300指数、中证500指数以及上证50指数）比拟，2019年以来，A50期指成交额占国内4只指数期货的比例抓续低于20%，2024年的占比下降至历史最低，不及15%。

与沿途A股商场比拟，近3年A50期指成交额占比不及A股的10%，2024年仅有8.57%。若按照年均结算价计较，A50期指成交额占A股比例或更低。

中证金融决策院论文指出，A50股指期货不会“决定”A股订价，我国股指期货第三次（2018年12月3日初始）、第四次（2019年4月22日）减轻后，流动性有较大升迁，同时A50股指期货的订价后果和影响才智齐鄙人降，这标明升迁股指期货流动性的主动权仍然在我国国内。

需要补充的是，证据外洋教养，股指期货上市后指数成份股的来回量增长显贵高于非指数成份股的来回量增长，意味着A50期指成交的放大或转折影响对应指数成份股的活跃度。

我国股指期货起步较晚，A50期指于2006年9月上市欧洲杯体育，比国内最早的沪深300期指早3年多，不错说A50期指是国内股指期货的主要竞争产物，因此积极稳健发展国内金融繁衍品商场显得尤为蹙迫。